ABD'nin en büyük varlık yöneticilerinden bazıları, doların değer kaybına karşı savunma mekanizmalarını sınırlı bir düzeyde tutuyor.
Bu durum, piyasalarda aniden bir algı değişikliği yaşanması halinde dövizdeki düşüşün daha da sertleşme riskini doğuruyor.
Hedge Oranı Son Yılların En Alt Düzeyinde
Bloomberg’in, verilerini derlediği altı piyasadan elde ettiği bilgiler doğrultusunda, Japonya, Kanada ve Tayvan da dahil yatırımcılar, 30 Haziran itibarıyla yabancı para pozisyonlarının yalnızca %41’ini hedgelerken, bu oran 2015’ten bu yana en düşük seviyeyi gösteriyor.
Bu veriler, tam bir tablo sunmamakla birlikte, Trump’ın küresel tarifeleri uygulamaya başladığı dönemde doların değer kaybına karşı korunma adına yapılan hızlı hedge yöneliminin, ABD para biriminin zamanla nasıl zayıfladığını gözler önüne seriyor.
Yatırımcıların hedgelerini azaltma eğilimi, son on yıl içerisinde etkili olan bir stratejiye geri döndüklerinin bir işareti olarak değerlendiriliyor.
Doların Güvenli Liman Rolü Sorgulanıyor
Dolar, piyasa dalgalanmaları sırasında genellikle güvenli bir liman olarak değer kazanıyor ya da en azından değerini koruyordu. Bu da ABD hisse senetleri ve tahvillerindeki kayıpların, yatırımcıların kendi para birimlerine geçişinde hafiflemesine olanak tanıyordu. Ancak, hedge maliyetlerin yüksekliği yatırımcıların korunma isteğini azaltıyor.
Şu anki tehlike, bu stratejiyi destekleyen iki önemli faktörün — yüksek hedge maliyetleri ve doların güvenli liman konumunun — aynı anda sorgulanmaya başlamasıdır. Hedge işlemleri, yatırımcıların türev ürünler aracılığıyla doları satarak kendi para birimlerini almasını sağlıyor ve böylece döviz dalgalanmalarına karşı koruma sağlıyor. ABD varlıklarının küresel piyasalarda büyük bir payı olmasi, hedge oranlarının artırılmasının sonuç olarak daha fazla dolar satışını beraberinde getireceği anlamına geliyor.
Hedgedeki Artış 230 Milyar Dolar Satış Yaşatabilir
Bloomberg’in, altı piyasada 4,6 trilyon dolarlık yabancı para cinsi varlık üzerinden yürüttüğü analizler, hedge oranlarının %5 artması durumunda yaklaşık 230 milyar dolarlık bir satış anlamına geleceğini belirtiyor.
1,4 trilyon dolarlık varlığı yöneten Nuveen’in Londra merkezli makro kredi birimi yöneticisi olan Laura Cooper, “Yabancı yatırımcıların ABD varlıklarındaki büyük pozisyonları düşünüldüğünde, piyasalarda kayda değer bir etki yaratmak için pozisyonlarda dramatik bir değişim olması gerekmiyor. Yabancı yatırımcılar, önemli miktarda ABD varlığı bulunduruyor, bu yüzden hedge oranlarındaki en küçük değişiklikler bile kayda değer döviz akışlarına yol açabilir” ifadelerini kullandı.
