Merkez Bankası Faiz İndirimi Yapmadı! Necmettin Batırel'in 4 Kritik Sebebi

Piyasa beklentileri doğrulandı. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Eylül ayı için faiz kararını kamuoyuna duyurdu. Fatih Karahan'ın başkanlığındaki Para Politikası Kurulu, politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit bıraktı. Ekonomist Necmettin Batırel, Tgrthaber.com Özel Haber Şefi Bengü Sarıkuş'la yaptığı görüşmede, bu kararın arka planındaki dört önemli faktörü açıkladı ve yeni para politikası hakkında dikkat çekici bilgiler paylaştı.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın Eylül ayı faiz kararı açıklandı. Politika faizi %37 düzeyinde sabit kaldı. Merkez Bankası'nın faiz indirimine gitmemesiyle "bekle-gör" stratejisini benimsediği yönündeki düşüncelerin arkasındaki sebep sizce nedir?

Necmettin Batırel: Merkez Bankası'nın faiz indirimine gitmeyerek "bekle-gör" yaklaşımını benimsemesinin ardında dört ana sebep bulunuyor. Yeni Orta Vadeli Program'da enflasyon tahminleri belirgin şekilde yukarı revize edildi; 2026 sonu beklentisi %16'dan %28,4'e çıkarıldı. Bu durum, enflasyonla mücadelenin beklenenden daha uzun süreceğini ortaya koydu ve faiz indirimi için hareket alanını daralttı.

Kurum	T.C. Merkez Bankası (TCMB)
Dönem	Eylül Ayı
Faiz Kararı	Politika faizi %37 seviyesinde tutuldu.
Uygulanan Politika	Bekle-Gör Stratejisi
Uzman Görüşü	Necmettin Batırel
Gerekçe / Temel Sebep	Yeni Orta Vadeli Program'da (OVP) enflasyon tahminlerinin yukarıya doğru revize edilmesi (2026 sonu tahmini %16'dan %28,4'e yükseltildi) ve enflasyon mücadelesinin beklenenden uzun süreceği nedeniyle faiz indirim alanının daralması.

Orta Doğu'da yeniden baş gösteren gerilim, petrol fiyatlarını oldukça yüksek tutarak maliyet kanalı aracılığıyla enflasyon üzerinde doğrudan yukarı yönlü bir risk yaratıyor.

Ağustos ayında yıllık enflasyon hafif bir azalma göstererek %31,5'e düşmüş olsa da, Merkez Bankası henüz enflasyonun genel seyrinde ve beklentilerde "kalıcı ve belirgin" bir iyileşme tespit edemediği için erken bir gevşeme tercih etmedi.

Küresel ekonomik belirsizlikler sebebiyle banka, piyasa katılımcılarına kararlılık mesajı vermek amacıyla adımlarını toplantı bazında, acele etmeden atacaklarının sinyalini verdi.

Bundan sonraki dönemde Merkez Bankası'nın para politikası nasıl şekillenecek?

Necmettin Batırel: Eğer banka, enflasyon görünümünde kalıcı bir bozulma riski tespit ederse, faiz artışı kapısını tamamen kapatmamış durumda. İhtiyatlı bir yaklaşım, öncelikli strateji olmaya devam edecek.

Yalnızca faiz oranları değil, kredi büyümesi ve mevduat piyasasındaki likidite koşulları da sıkı takip edilecek. Piyasadaki fazla likiditeyi azaltmak veya kredi genişlemesini sınırlandırmak amacıyla zorunlu karşılıklar gibi yan araçlar (makroihtiyati önlemler) etkili bir biçimde kullanılacak.

Piyasalarda Merkez Bankası'nın ilerleyen dönemdeki faiz politikası hakkında çeşitli beklentiler mevcut. Sizce nasıl bir faiz indirim süreci yaşanacak?

Necmettin Batırel: Bankaların öngörüleri farklılık gösterse de (Goldman Sachs yıl sonuna kadar %37 seviyesinin sabit kalmasını beklerken, Morgan Stanley ve JPMorgan kademeli indirimlerle %35 civarını öngörüyor), ileride başlayacak bir faiz indirimi döngüsünün oldukça yavaş, temkinli ve "veri odaklı" olacağı kesin. Para politikası, kısa vadeli büyüme isteklerinden ziyade, enflasyonu orta vadede %5 hedefine ulaştırma amacına hizmet edecek şekilde sıkı tutulmayı sürdürecek. Şeffaflık ve öngörülebilirlik ön planda olacak.

Kurum / Kişi	Yıl Sonu Faiz Beklentisi / Politika Öngörüsü	Süreç ve Strateji
Goldman Sachs	%37 (Sabit)	Mevcut seviyenin korunması
Morgan Stanley & JPMorgan	%35 civarı	Kademeli faiz indirimleri
Necmettin Batırel (Genel Değerlendirme)	Orta vadede %5 enflasyon hedefine odaklı sıkı duruş	Yavaş, temkinli, "veri odaklı", şeffaf ve öngörülebilir bir indirim döngüsü